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专家认为货币政策料维持中性

2018-11-02 12:30:31

专家认为货币政策料维持中性

专家认为,短期内通胀担忧消除,但3月PPI同比跌幅扩大显示国内需求不足,经济复苏出现反复。货币政策不可能大幅收紧,可能维持中性。利率和存款准备金率调整可能性不大。

通胀压力显着缓解

中金公司首席经济学家彭文生认为,3月CPI涨幅温和,短期内通胀可控。3月CPI在季调后环比年化增速只有-0.6%,反映通胀压力显着缓解。从季度走势看,一季度CPI季调后环比年化增速为3.2%,较去年四季度的3.0%小幅回升,但未超过3.5%的政策目标,CPI总体走势温和可控。

他认为,食品价格季节性回落充分,不构成全年CPI走高的风险因素。3月食品价格环比下降2.9%,跌幅显着超越历史均值,是带动3月CPI走低重要力量。其中,鲜菜和猪肉价格降幅较大,是拉低食品价格主要力量。3月鲜菜价格环比下降13.4%,主要受益于气温回升,上市量增加。猪肉价格环比下降9.1%,跌幅明显。当前猪粮比为5.45,已跌破生猪养殖盈亏平衡点,生猪存栏明显回落,这预示生猪价格可能离底部不远。但能繁母猪存栏量仍在高位,生猪产能没有被破坏,因此猪肉价格弱势将持续到秋天季节性回升前,难以构成今年食品价格上升压力。如猪粮比长时间处于低位,导致能繁母猪存栏量大幅下降,可能对明年甚至后年生猪价格带来上涨压力。

交通银行首席经济学家连平认为,月度PPI环比持平,翘尾因素较2月继续下降约0.3个百分点,使3月PPI同比下降1.9%。PPI同比上行态势出现反复的原因在于:一是生产购进成本下降。3月工业生产者购进价格指数环比下降0.1%,同比下降2%。3月中国制造业企业主要原材料(行情专区)购进价格指数为50.6%,逼近临界值。二是国际大宗商品价格表现依然较弱。3月国际平均油价较2月回落,美国商品调查局(CRB)指数基本平稳,同时考虑到滞后影响,国际大宗商品价格弱势抑制国内生产成本上涨。三是从需求侧看,国际经济复苏缓慢,国内需求全面回暖尚需时日。

与物价形势相比,当前经济复苏力度更引人关注。彭文生认为,PPI跌幅扩大,反映工业需求疲弱,将影响企业再库存力度。PPI回升乏力将导致企业面临实际贷款利率居高不下,抑制企业投资和再库存意愿,限制总需求回升。PPI较弱,也降低工业消费品价格上涨压力,也是CPI涨幅温和原因之一。

他指出,从中长期角度看,PPI偏弱不仅反映短期总需求扩张乏力,也受我国经济结构变化影响。随着我国经济结构调整过程中消费率逐渐上升、储蓄和投资率逐步下降,潜在增长率放缓将更多体现为投资增速放缓。这意味着,投资品价格上涨压力小于消费品价格。

货币政策料维持中性

彭文生认为,CPI和PPI近期走势显示总需求扩张力度有限,短期CPI大幅上升的风险小。当前经济增长复苏动力偏弱,是更值得担忧的。温和的通胀,偏弱的经济增长,意味着货币政策没有大幅收紧理由。货币政策将维持中性,以努力保持货币环境的稳定。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为,CPI因节后食品价格显着回落下降,PPI跌幅扩大表明,需求乏力,企业微观仍困难。受禽流感和季节规律影响,预计二季度物价仍会在低位徘徊。货币政策料维持中性,应关注 非信贷融资 政策调整执行情况。

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