国元证券QE缩减进行时把握流动性折价机会

2019-08-25 01:21:28 来源: 和平信息港

国元证券:QE缩减进行时 把握流动性折价机会 2014-0 -06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

前言投资逻辑:资产配置再平衡下的“流动性折价”国元证券(香港)投资策略专题QE开始的时候,美联储的低息政策使得众多机构受益,廉价资金推动了交易及投资规模的膨胀,很多薄利(甚至微利)交易及投资在极低资金成本背景下都变得有利可图。随着QE缩减的进行(特别是Yellen表态预计今年秋季停止QE),利率上升,QE开始后扩张的大部分交易将不再盈利,规模被迫缩减。与此同时,巴塞尔III协议将促进金融机构削减风险资产规模,这加剧了全球现金的短缺。

2014年全年无风险利率上升,风险溢价稍有增高但是变化不大,主要是资产负债表期限错配的修复以及去杠杆化。全年来看,流动性问题突出。高风险资产流动性差于普通资产,在现金短缺的大环境下,卖出高风险资产时会有一个由于流动性短缺而出现的折价因素(即“流动性折价”)。这也是我们认为在QE缩减背景下,资产配置再平衡下的投资主题。

基于这个判断,我们认为现金短缺将导致一部分优质资产由于流动性原因而折价,持有现金的投资者可以择机买入,享有这部分收益。考虑到远期国债收益率的继续升高,1- 年的短期高息债将会是不错的标的。与此同时,市现率低的股票,由于现金充裕,在此种环境下将享有较高价值(持有现金较多的公司,在今年环境下也可能催生出收购等其他机会)。

怎样诊断泌尿结石
郑州专治牛皮癣的研究院
郑州治疗牛皮癣的研究院
本文标签: